全国男科医院推荐虚拟社区

【计算机半年报点评】科大讯飞:AI产业落地成效显现,研发投入持续增长

新时代研究 2019-02-10 13:14:31
点击上方“新时代证券”关注公众号
特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定,新时代证券评定此研报的风险等级为R3,因此通过公共平台推送的研报其适用的投资类类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者,请取消阅读,请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。

因此受限于访问权限的设置,若给您造成不便,烦请见谅!感谢您给予的理解与配合。

摘要

事件

2017年8月9日晚,公司发布2017半年报:

公司上半年实现营业总收入210,236.27万元,比上年同期增长43.79%;实现毛利102,687.77万元,比上年同期增长46.99%;实现归属于上市公司股东的净利润10,728.36万元,比上年同期下降58.11%;扣非归母净利润7,886.71万元,比上年同期下降10.91%。

“平台+赛道”的AI战略成果显现,上半年实现营收21.02亿,同比增长43.79%;毛利率48.84%,同比增加1.06pct

公司在推动AI技术产业落地方面进展良好,营收持续增长。

①教育产品和服务5.65亿,同比增57.71%,毛利同比增长 106%。讯飞教育系列产品已覆盖全国 15000 余所学校,活跃师生用户超过 1500 万,其中智课、 智学的数据规模超过 300TB,教育大数据价值逐步显现。

②讯飞开放平台:开发者37.3万,同比增133%;终端设备数14.7亿,同比增81%。

③智能车载语音2017H1销量达到去年全年水平。相关营业收入同比提升127%,毛利同比提升 52%。

④移动互联网和智能硬件方面,输入法、晓译翻译机、叮咚音箱发展良好:讯飞输入法总用户发展至5亿,语音识别率提升至98%。晓译翻译机销售近6万台,已在全球84个国家使用。叮咚音箱销量在京东线上销售稳居第一,开放平台完成上线,已接入150余个第三方应用服务。

⑤智能客服业务助力运营商和金融用户:相关营收同比增长 56.02%,毛利同比增长 55.83%。

⑥司法领域持发展:语音技术续助推智慧法院;AI+智慧检务方案试点已经拓展到全国16个省份。

⑦面向医疗行业布局智能语音、医学影像、基于认知计算的辅助诊疗系统:报告期内公司与北京协和医学院战略合作;电子病历在北大口腔学院、华西医院等应用;云医声移动医护平台在8家医院应用;导诊机器人在301医院、瑞金医院和广州军区总医院的应用,日均导诊服务量达500次;医疗影像方面,讯飞在由国际医疗影像大会组织的LUNA比赛中获得全球最好成绩。

⑧智慧城市:公司的“智慧城市社管云平台”报告期内已覆盖8省22个地市,并作为唯一的智慧城市厂商主导了“数字杭州”发展规划设计。社区服务机器人小途已在社区中试点。

归母净利润下降58.11%,系费用增加+投资收益变动所致;投资收益下降102.14%,主要系去年讯飞皆成并表导致

公司在人工智能重点应用领域持续加大核心技术研发、渠道建设和产业布局,费用增幅较大,因此扣非归母净利下滑10.91%。①加大AI技术及应用研发,研发费用化支出及资本化摊销3.58亿元,较上年同期增加1.39亿元,增长63.75%;②销售费用4.14亿,较上年同期增加1.65亿元,增长66.00%;③运营支撑及折旧、办公等费用1.47亿元,较上年同期增加0.56亿元,增长61.97%。

净利润下降较多的另一个原因来自讯飞皆成并表带来的非经常性损益(投资收益)。2017H1投资收益-265.3万元,去年同期为1.2亿元,同比下降102.14%。投资收益下降主要系上期分步交易实现非同一控制下合并讯飞皆成,原持股比例部分确认的投资收益金额较大所致。

经营活动现金流净额-7.31亿,同比下降60.09%,主要系加大战略投入和规模扩大带来应收账款增加所致

根据公司披露,经营活动现净流净额下降原因为:①加大投入、规模扩大:公司加大战略投入、业务规模增大带来的支付货款、薪酬及经营性费用等经营性支出增加。上半年经营性支出23.15亿元,较上年同期增长50.68%。②规模扩大导致应收账款增加:公司经营规模持续扩大,应收账款增加。上半年应收账款余额24.89亿,同比增28.85%。由于客户主要来自政府、金融和其他大型机构,坏账风险很低。

在讯飞超脑项目不断投入,研发投入5.11亿,同比增长55.85%,AI龙头企业“强者恒强”

公司AI技术全球领先,研发投入持续增长有助技保持AI技术领导者地位。公司2017年2月,《纽约时报》在文章《China Gains on the U.S in the Artificial Intelligence Arms Race》中将科大讯飞作为中国人工智能企业的突出代表,并着重介绍了其AI核心计划——“讯飞超脑”;6月,《麻省理工科技评论》全球50大最具技术创造力企业榜单发布,科大讯飞首次上榜名列全球第六,在同期上榜的中国公司中位居第一。

语音、语言相关的AI技术在国际国内保持领先。①语音合成方面,公司Blizzard Challenge (暴风雪竞赛)中再次夺冠;②语音识别方面,识别率大幅领先竞品,语音转录达到使用门槛。③机器翻译方面,离线及其翻译取得重大突破。④机器阅读理解方面,在联合CCL的首届中文阅读理解比赛中取得第一。⑤语音测评方面,在部分省份高考中的应用试点中,中英 文作文评分人机评分一致率达 95%。⑥语音交互:AIUI技术持续领跑,推出 MORFEI 的麦克风,在家居环境下,5 米距离有效拾音达到 95% 的唤醒率以及 93%的识别率。

投资建议

我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.45、0.59和0.73元。当前股价对应17-19 年P/E分别为109、82和66倍。考虑到公司在A股中绝对的AI龙头地位及“平台+赛道”持续的落地,给予“推荐”评级。

风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧

免责声明

新时代证券股份有限公司经中国证券监督委员会批复,已具备证券投资咨询业务资格。

本报告由新时代证券股份有限公司(以下简称新时代证券)向其机构或个人客户(以下简称客户)提供,无意针对或意图违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。

新时代证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给新时代证券客户的,属于机密材料,只有新时代证券客户才能参考或使用,如接收人并非新时代证券客户,请及时退回并删除。

本报告所载的全部内容只供客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。新时代证券根据公开资料或信息客观、公正地撰写本报告,但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性。客户请勿将本报告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断。

新时代证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。新时代证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户,本报告不构成给予客户个人咨询建议。

本报告所载内容反映的是新时代证券在发表本报告当日的判断,新时代证券可能发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告,但新时代证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。新时代证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。

本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的新时代证券网站以外的地址或超级链接,新时代证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便,链接网站的内容不构成本报告的任何部分,客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。

新时代证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。新时代证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先或在获得业务关系后通知客户。

除非另有说明,所有本报告的版权属于新时代证券。未经新时代证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式更改、复制、传播本报告中的任何材料,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明,均为新时代证券的商标、服务标识及标记。

新时代证券版权所有并保留一切权利。

机构销售通讯录:

北京郝颖  销售总监

固话:010-69004649

手机:13811830164

邮箱:Haoying1@xsdzq.cn

上海李佳璐  销售经理

手机:18801966799

邮箱:lijialu@xsdzq.cn

深圳史月琳  销售经理

固话:0755-82291898

手机:13266864425

邮箱:shiyuelin@xsdzq.cn

Copyright © 全国男科医院推荐虚拟社区@2017